Az amerikai gazdaság 2026 nyarán nincs recesszióban, de egyértelműen veszített a lendületéből, és egyszerre küzd a gyengülő növekedéssel, a makacs inflációval és egy lassuló munkaerőpiaccal.
A második negyedévben a GDP évesített ütemben mindössze 1,5 százalékkal nőtt, szemben az első negyedévi 2,1 százalékkal. Júliusban pedig már 23 ezerrel csökkent a munkahelyek száma, bár a munkanélküliségi ráta továbbra is viszonylag alacsony, 4,1 százalék. A ma közzétett adatok szerint a kiskereskedelmi forgalom júliusban 0,6 százalékkal esett, ami arra utal, hogy az amerikai fogyasztók is óvatosabbá váltak.
Donald Trump második ciklusának gazdaságpolitikájában a leginkább sikeres területnek a beruházások és az amerikai termelés ösztönzését lehet tekinteni, bár az eredmények vegyesek. Trump vámokkal és adókedvezményekkel próbálja arra kényszeríteni vagy ösztönözni a vállalatokat, hogy Amerikában gyártsanak. 2026 elején a feldolgozóipar egy időre ismét növekedést mutatott, és a mesterséges intelligenciához kapcsolódó adatközpontok, chipek és más technológiai beruházások is jelentős támogatást adtak a gazdaságnak. A Reuters korábbi mérlege szerint Trump gazdasági programja ezen a területen valóban hozott eredményeket, még ha a feldolgozóipar tartós újjáéledéséről korai is lenne beszélni.
A vámok eredménye sokkal ellentmondásosabb. Trump célja az volt, hogy megvédje az amerikai vállalatokat, csökkentse az importfüggőséget és külföldi cégeket vigyen az Egyesült Államokba. Ugyanakkor a vámokat részben maguk az amerikai importőrök és végső soron a fogyasztók fizetik meg. A Federal Reserve kutatása szerint a 2025-ös vámok növelték az amerikai háztartások által fizetett árakat és visszafogták bizonyos termékek fogyasztását. Maga a Fed is arra jutott, hogy a vámemelések hozzájárultak a 2025-ben megugró inflációhoz.
Trump számára ugyanakkor van egy kedvező fejlemény: a vámok inflációs hatásának jelentős része valószínűleg már beépült az árakba. Lisa Cook Fed-kormányzó augusztus elején arról beszélt, hogy a tavaly bevezetett vámok árhatásának nagy része már mögöttünk lehet, ezért ezek önmagukban a következő hónapokban kevésbé hajthatják tovább az inflációt. Az újabb vámintézkedések miatt azonban továbbra is jelentős a bizonytalanság.
Amerika legnagyobb rövid távú gazdasági problémája jelenleg valószínűleg az infláció és a növekedés közötti kellemetlen egyensúly. Az infláció még mindig túl magas ahhoz, hogy a Federal Reserve nyugodt legyen, miközben a munkaerőpiac és a fogyasztás már gyengül. Austan Goolsbee chicagói Fed-elnök ezen a héten egyenesen az inflációt nevezte a legnagyobb gazdasági problémának. A Fed irányadó kamatsávja jelenleg 3,50–3,75 százalék, vagyis a hitelfelvétel továbbra sem olcsó.
Ez azért veszélyes helyzet, mert ha a Fed kamatot csökkent, újra erősítheti az inflációt; ha magasan tartja a kamatokat, tovább lassíthatja a gazdaságot. Trump kormányának ezért valószínűleg az segítene a legtöbbet, ha kiszámíthatóbbá tenné a kereskedelempolitikát, kerülne olyan új vámokat, amelyek közvetlenül emelik az amerikai vállalatok költségeit, miközben tovább ösztönözné a termelékenységet növelő beruházásokat, az energiatermelést és a hazai beruházásokat. A Fednek közben az infláció tartós mérséklődését kellene megvárnia, mielőtt érdemben lazítana.
Összességében tehát Trump második ciklusának gazdasági mérlege egyelőre vegyes. Nem következett be gazdasági összeomlás, a munkanélküliség továbbra is alacsony, és vannak erős beruházási területek. Ugyanakkor a növekedés lassul, júliusban munkahelyek szűntek meg, a fogyasztás gyengül, és a vámok hozzájárultak az áremelkedéshez. A következő néhány hónap egyik legfontosabb kérdése ezért az lesz, hogy Amerika képes-e úgy visszaszorítani az inflációt, hogy közben ne csússzon recesszióba.
