Nem véletlenül csatlakozott az Egyesült Államok Japánhoz a jen megerősítésére irányuló erőfeszítésekben. Ezen a héten Scott Bessent amerikai pénzügyminiszter világosan megfogalmazta a feltételeket: napirendre kell tűzni a kamatemelést, és véget kell vetni a nagyszabású gazdasági élénkítéssel kapcsolatos elavult elképzeléseknek.
Egy hónappal a jen árfolyamának megtámasztását célzó amerikai–japán közös beavatkozás után Bessent kevés hajlandóságot mutatott egy újabb piaci beavatkozásra, miután a jen árfolyamának legutóbbi mozgása nem volt rendezetlen. Ehelyett reményét fejezte ki, hogy Kazuo Ueda, a japán jegybank (Bank of Japan) elnöke „a helyes dolgot fogja tenni” a monetáris politikában a gyenge jen elleni küzdelem során.
Míg a jegybanktól az inflációs nyomás növekedése miatt már amúgy is széles körben vártak egy szeptemberi kamatemelést, Bessent megjegyzései gyakorlatilag belekényszerítették ebbe a bankot, és nyomást gyakoroltak rá, hogy a jövőben gyorsítsa a kamatemelések ütemét.
„A júliusi közös beavatkozás Bessent üzenete volt Japánnak, hogy szedje össze magát az infláció kezelésével kapcsolatban” – mondta Izuru Kato, a Totan Research vezető közgazdásza és a jegybank veterán megfigyelője. „Japán olyan valutaválsággal néz szembe, amelyet az Egyesült Államok segítsége nélkül egyre nehezebb kontrollálni. Egy ilyen ország számára még a háromhavonta egyszeri kamatemelés is túl lassú lehet.”
A gyenge jen felhajtja az importárakat és az általános inflációt, ami a háztartások megélhetési költségeinek növekedése miatt komoly fejfájást okoz a japán döntéshozóknak. Washington szemszögéből a túl lassú jegybanki kamatemelések és a laza fiskális politika a jen és a japán államkötvények eladási hullámát válthatja ki, ami potenciálisan felboríthatja a pénzügyi piacokat, és átgyűrűzhet az amerikai államkötvények hozamaira is – ezt pedig mindenképpen el akarják kerülni.
A piacok most arra figyelnek, hogy mit mond Kazuo Ueda jegybankelnök, miután részt vett a G20-ak pénzügyi vezetőinek kedden zárult kétnapos találkozóján az észak-karolinai Asheville-ben. Az amerikai pénzügyminisztérium egyik tisztviselője az NHK japán közszolgálati televíziónak elmondta, hogy Bessent vasárnap találkozott Uedával, és a kamatemelés szükségességét sürgette.
Gazdaságilag és politikailag sarokba szorítva
A jegybank közelmúltbeli szigorú kommunikációja még amerikai nyomás nélkül is arra utal, hogy a szélesedő inflációs nyomás miatt rövid távú kamatemelésre készül. „A fogyasztói infláció valószínűleg felgyorsul a termelői árakból eredő nyomás miatt. Ha ez így történik, a jegybanknak cselekednie kell” – mondta egy, a bank gondolkodásmódját ismerő forrás.
Mivel azonban a szeptemberi kamatemelés már eleve tervben volt, a jegybanknak gyorsabb emeléseket kell ígérnie ahhoz, hogy enyhítse a jenre nehezedő lefelé irányuló nyomást. „Japán reálkamatlábai egyértelműen túl alacsonyak” – jelentette ki Naoyuki Shinohara, Japán korábbi vezető valutapolitikai diplomatája. „Egy vagy két további emelés nem lesz elegendő a jen csökkenő trendjének megfordításához.”
Az Oxford Economics közölte, hogy várakozásaik szerint a jegybank idén szeptemberben és decemberben is kamatot emel, majd 2027 áprilisában harmadszorra is megteszi ezt, ami az eredetileg vártnál gyorsabb ütemet jelent. „A piacoknak és az Egyesült Államoknak okozott csalódás gazdasági és politikai költsége túl nagy lett ahhoz, hogy a jegybank és a kormány figyelmen kívül hagyja” – írta Shigeto Nagai, az Oxford Economics japán gazdaságért felelős vezetője a hétfőn közzétett jelentésében.
Takaicsi nem ússza meg szó nélkül
A mérsékeltnek tartott Sanae Takaichi miniszterelnök számára a legkomolyabb üzenet talán Bessent azon kijelentése volt, hogy véget kell vetni az „Abenomics” (abenomika) programnak. Ez az elhúzódó defláció megállítására 2013-ban bevezetett intézkedéscsomag a hatalmas monetáris ösztönzők, a nagyarányú kiadások és egy speciális növekedési stratégia keveréke volt.
Miután legyőzte a deflációt, Japánnak „hátra kellene dőlnie, élveznie az Abenomics sikerét, és hagynia kellene a folyamatot a maga útján haladni” – mondta Bessent az ország fiskális politikájáról. Ezt egyes elemzők úgy értelmezték, mint ami egyértelműen Takaicsi expanzív (költekező) fiskális megközelítése ellen irányul.
„Ez egy egyértelmű üzenet a Takaicsi-kormányzatnak, hogy kerülje a túlzottan expanzív fiskális politikát” – mondta egy japán kormánytisztviselő Bessent megjegyzéseire reagálva. „A megjegyzések arra utalnak, hogy az Egyesült Államok fokozza a japán politikával szembeni követeléseit” – tette hozzá a kormánypárt egyik magas rangú képviselője. Az ügy érzékenységére való tekintettel mindkét tisztviselő névtelenül nyilatkozott.
Az abenomika híveként Takaicsi ambiciózus kiadási tervet vázolt fel, amelynek célja a növekedési területekbe történő beruházások fellendítése, valamint a háztartásokra nehezedő növekvő megélhetési költségek enyhítése volt. Miután ígéretet tett a kulcsfontosságú növekedési területekre vonatkozó kiadási korlátozások eltörlésére, a hazai média jelentései szerint a minisztériumok és ügynökségek minden bizonnyal rekordnagyságú kezdeti költségvetési kérelmet nyújtottak be a következő pénzügyi évre.
A nagy kiadásokra való összpontosítás idegessé tette a befektetőket, és három évtizedes csúcsra emelte a japán államkötvények hozamát, ami az amerikai államkötvények hozamára is átgyűrűzhet – írta a Reuters.
„A jen megtámasztásának legjobb módja az lenne, ha a Takaicsi-kormányzat hiteles üzenetet közvetítve költségvetési reformot ígérne” – mondta Shinohara, aki korábbi pénzügyminiszter-helyettesi posztja után a Nemzetközi Valutaalap (IMF) vezérigazgató-helyetteseként is szolgált. „Ennek az esélye azonban nagyon csekély.”
