Nincs még esély a felminősítésre

A három nagy hitelminősítő közül a Fitch már befektetésre ajánlott kategóriába emelte a magyar adósosztályzat-besorolást, miközben a Moody’s elhalasztotta döntését, legközelebb novemberben változtathat. A Standard & Poor’s (S & P) hitelminősítő a pénteki piaczárást követően jelzi döntését. Virovácz Péter, az ING Bank vezető elemzője a Magyar Hírlapnak elmondta: az S & P várhatóan nem változtat a „bóvli” besoroláson. Ennek oka, hogy ez az a hitelminősítő, amelyik jellemzően a legnagyobb súlyt adja mérlegelése során az úgynevezett puha faktoroknak, vagyis kevésbé veszi figyelembe, hogy jelentősen csökkent az ország külső sérülékenysége, rendben van a költségvetés, csökken az államadósság, és a gazdasági növekedés is lépést tart a régiós versenytársakkal. Az S & P nyári kommentárjában kijelentette, hogy továbbra is magasnak, így kockázatosnak tartja az államadósság mértékét, és aggodalmát fejezte ki a gazdaságpolitika változékonysága miatt. A hitelminősítő úgy vélte: a magyar gazdaság rendkívüli mértékben függ az uniós forrásoktól. Az elemző szerint ez utóbbi állítást alátámasztja a beruházások második negyedévben mért húsz százalékos visszaesése, párhuzamosan az uniós forráslehívás átmeneti lanyhulásával. Virovácz nem lát érdemi esélyt a felminősítésre, a legjobb esetben is stabilról pozitívra módosított kilátásra számít, de szerinte könnyen lehet, hogy még ezt sem lépi meg az amerikai hitelminősítő.

Meghatározó gazdasági mutatókat közölnek a héten itthon: az ipar teljesítményének második becslését szerdán publikálja a Központi Statisztikai Hivatal (KSH). Az ipari termelés volumene 4,7 százalékkal maradt el júliusban az egy évvel korábbitól, az első becslés alapján. Szintén szerdán jelennek meg adatok a júliusi mezőgazdasági termelői árakról. Júniusban másfél százalékkal nőttek a mezőgazdasági termelői árak az előző év azonos hónapjához képest. A KSH csütörtökön a júliusi építőipari mutatókat jelzi. Az Opten céginformációs szolgáltató a minap közölte: az építőipari termelés csökkenése ellenére pozitív fordulat következett be az ágazatban a nyáron. Júniusban a szerződésállomány évek óta először növekedni kezdett, miközben júliusban egy százalékkal, százhatvanezerre gyarapodott az ágazatban dolgozók száma tavaly júliushoz képest.

A hét fontos külföldi eseményei közül meg kell említeni a Bank of England csütörtöki ülését. Az ING Bank vezető elemzője megjegyezte: mivel a Brexit-népszavazás után a brit gazdaság – meglepő módon – egész jól állja a sarat, nem számít különösebb változásra. A referendum után a Bank of England már huszonöt bázisponttal 0,25 százalékra vágta a kamatot, de jelenleg a piac nem áraz újabb kamatvágást. A csütörtöki sajtótájékoztatón ugyanakkor sokat meg lehet tudni a brit jegybank jövőbeli szándékáról. Virovácz Péter szerint a kamatvágás – jelen pillanatban – azért sem indokolt, mert viszonylag kedvező adatok jöttek a brit gazdasággal kapcsolatban. A szolgáltatószektor kiemelkedően teljesít, a bizalmi indexek bár továbbra is alacsonyabb szinten vannak, mint a népszavazás előtt, de már némileg feljebb léptek. A kiskereskedelem kifejezetten jól teljesített a nyári hónapokban. Az infláció emelkedésnek indult ugyan az amerikai dollárnak a brit fonthoz viszonyított árfolyama miatt, de komoly aggodalomra itt sincs ok. Az elemző úgy látja: az igazi kérdés az lesz, mikor lehet érdemi reálgazdasági hatása a Brexit körüli bizonytalanságnak, hiszen 2017-ig biztosan nem lehet megtudni, hogy egészen pontosan mi is a Theresa May vezette brit kormány szándéka.

Mindeközben az euróövezet gazdasági mutatói inkább vegyes képet alkotnak a Brexit-szavazás után: a német ipar teljesítménye (és ezzel párhuzamosan a magyar iparé is) rendkívüli mértékben visszaesett, bár ezt okozhatják olyan szezonális hatások, mint a nyári leállások. A gazdasági fejleményekről adhat képet a keddi ZEW-index, az ING igen jelentős zuhanást vár. Az elemzők várakozásai alapján kialakuló ZEW-mutató beszakadását arra alapozza Virovácz, hogy a gazdasági várakozásokat pánikszerűen visszavághatják a szakértők a negyedév rossz kezdése láttán.

A tengerentúlon elsősorban a Fed közelgő kamatdöntését várják a piacok – szeptember 21. –, és közben árgus szemmel figyelnek valamennyi adatra és Fed-kommentárra. Jelenleg a piac nagyjából harminc százalékos esélyt lát egy szeptemberi kamatemelésre. Az ING várakozása szerint leghamarabb decemberben, de inkább csak 2017 első negyedévében lesz újabb kamatemelés. Az adatok ugyanis nem meggyőzők: a bérnyomás továbbra sem igazán erős, így nem tudja felfelé hajtani az inflációt sem, miközben a gazdasági növekedés is mérsékeltnek nevezhető.

A héten izgalommal szolgálhatnak a kínai ipari, kiskereskedelmi és beruházási adatok, ezekből következtetni lehet, hogy miként halad a kínai gazdaság szerkezetváltása. A kínai vezetés ugyanis áttért a kereslet szabályozó politikáról a kínálat oldali reformokra, vagyis fokozatosan csökkentik az állami ipari vállalatok termelését. Virovácz szerint mindez segíthet megtalálni az új gazdasági egyensúlyt, miközben nagyjából szabályozott módon lassulhat a kínai gazdaság növekedése.