Az Anthropic nagyszabású tőzsdei bevezetése várhatóan akár 1,4 billió dolláros értékelést is eredményezhet a vállalat számára. Bár az összeg hatalmas, valamivel elmarad egyes befektetők korábbi várakozásaitól a mesterséges intelligencia iránti lelkesedés közelmúltbeli csillapodása miatt, így a részvényeladás meghatározó tesztje lesz a Wall Street MI-fellendülésbe vetett hitének.
„Amit látunk, az lényegében az Anthropic értékének újraértékelése egy kihívásokkal teli MI-környezetben” – mondta Ipek Ozkardeskaya, a genfi Swissquote Bank vezető elemzője. „A vállalat továbbra is lenyűgöző növekedést produkál, de a befektetők egyre inkább a növekedés generálásának költségeire összpontosítanak.”
A mesterséges intelligencia laboratórium és néhány befektetője akár 64,4 milliárd dolláros tőkét is be kíván vonni 825 millió részvény eladásával a tőzsdei bevezetés (IPO) során, legfeljebb 78 dolláros részvényenkénti áron. Az Anthropic emellett 26 milliárd dollárnyi forráshoz jut egy különálló, magántőke-kibocsátási megállapodás révén olyan kulcsfontosságú befektetőktől, mint az Alphabet (Google), az Nvidia és az AMD. Az Nvidia ráadásul úgy csatlakozott az üzlethez, hogy közben az FBI Jensen Huang vezérigazgató és egy állítólag Pekingnek kémkedő kínai nő ügyét vizsgálja, ami a cégen belül is vizsgálatot indított el.
A vállalat az Értékpapír- és Tőzsdefelügyelethez (SEC) benyújtott tájékoztatójában egy „csodák korának elhozásáról” szóló víziót vázolt fel, miközben az emberiséget fenyegető egzisztenciális kockázatokra is figyelmeztetett, feltárva a mesterséges intelligencia fellendülésének rendkívüli ígéreteit és mélyreható bizonytalanságait.
Az 1,4 billió dolláros értékelési cél teljesen felhígított alapon értendő, amely magában foglalja az olyan értékpapírokat is, mint az opciók és a korlátozott részvények. A piaci sáv tetején az Anthropic piaci értéke körülbelül 1 billió dollár lenne felhígítatlan alapon. A befektetők korábban akár 2 billió dolláros értékelésről is beszéltek, ám a várakozások időközben mérséklődtek a vállalat jelentős infrastrukturális kötelezettségvállalásai és a mesterséges intelligenciával kapcsolatos részvények közelmúltbeli volatilitása miatt. A sajtóbeszámolók szerint jelenleg az 1,5 billió dolláros számot tekintik a tartomány felső határának.
„A 2 billió dolláros értékelésről a mai szintre való elmozdulás azt tükrözi, hogy a hangsúly a bevételnövekedésről a fenntartásához szükséges jelentős pénzügyi kötelezettségvállalásokra és kiadásokra helyeződött át” – emelte ki Ozkardeskaya.
Az év második fele a mesterséges intelligencia fellendülésének megtorpanását hozta, mivel a befektetők megkérdőjelezik, hogy a hozamok igazolják-e a hatalmas kiadásokat és a növekvő hitelköltségeket a magas kamatkörnyezetben. Egyre nagyobb aggodalomra ad okot a befektetési ciklus fenntarthatósága: kérdések merülnek fel a körforgásos finanszírozási megoldásokkal, az infrastruktúra túlkapacitásának kockázatával, valamint azzal kapcsolatban, hogy a vállalatok milyen gyorsan tudnak bevételt termelni az MI-befektetéseikből. A Nasdaq csütörtökön 19 hónapja nem látott mélypontra zuhant, egyetlen nap alatt billió dollárnyi piaci értéket veszítve, ami felerősítette azokat a félelmeket, miszerint az amerikai félidős választásokon hatalmas győzelmet arató demokraták szigorúbban fogják vizsgálni az iparágat, különösen az adatközpontok építését.
Annak ellenére, hogy a félidős választások eredményét széles körben a mesterséges intelligencia kiépítését agresszíven támogató, a szabályozásokat pedig ellenző Fehér Ház elutasításának tekintették, az Anthropic a tőzsdei dokumentumokban többször is használta a Donald Trump elnök által az új technológiára preferált „Szuperintelligencia” kifejezést.
A tájékoztató felvázolta a vállalatot és a technológiát fenyegető kockázatok széles skáláját. Figyelmeztettek arra, hogy a versenytársak előnyre tehetnek szert a modellek gyorsabb fejlesztésével, és hogy az MI fejlődése meghaladhatja az Anthropic azon képességét, hogy megfelelő biztonsági intézkedéseket vezessen be. „Modelljeink a múltban nem szándékos, rosszul összehangolt vagy autonóm módon viselkedtek, és a jövőben is így viselkedhetnek, beleértve olyan káros műveletek végrehajtását is, amelyeket sem felhasználó, sem harmadik fél nem irányított, ami hátrányosan befolyásolhatja hírnevünket és márkánkat, üzleti tevékenységünket, pénzügyi helyzetünket és működési eredményeinket” – áll a legfrissebb tájékoztatóban. Ezek a figyelmeztetések a tesztkörnyezetekből (sandbox) kiszabadult és magánvállalati rendszereket feltörő „tolvaj” MI-ügynökökkel kapcsolatos incidensek növekvő száma közepette jelentek meg, miközben aggodalmak merültek fel azzal kapcsolatban is, hogy az egyre hatékonyabb eszközöket a hackerek felhasználhatják a védett hálózatokba való behatolásra.
A növekedés kockázatokkal jár
A szigorúbb felügyelet és a potenciális szabályozási akadályok megnehezíthetik a mesterséges intelligencia-boom alapját képező infrastruktúra kiépítését. Az Anthropic növekedése azonban eddig dacolt ezekkel az aggodalmakkal, amit a termékei, különösen a gyorsan népszerűvé váló Claude modellek iránti növekvő kereslet hajtott. A tőzsdei dokumentumok szerint a vállalat bázisidőszaki bevétele október 31-én nagyjából 81 milliárd dollár volt, ami 10 milliárd dollárral több a szeptember 30-i adatnál. Bár a növekedés üteme lassult az előző negyedév 144 százalékos ugrásához képest, az Anthropic nettó vesztesége csökkent a harmadik negyedévben, mivel a bevétel 47 százalékkal, 16,96 milliárd dollárra nőtt. A cég a szédületes bővülést a Claude gyors elterjedésének tulajdonítja, beleértve az egészségügyet, a pénzügyi, valamint a jogi szolgáltatásokat célzó speciális termékeket.
Az Anthropic ambíciói azonban hatalmas infrastrukturális költségekkel is járnak. A vállalat közel 900 milliárd dolláros számítástechnikai kötelezettségvállalással rendelkezik olyan partnerekkel, mint az Amazon és az Alphabet (Google). Ez jól mutatja, hogy a gyors növekedés miként függ a jövőbeli, hatalmas mennyiségű számítási kapacitás biztosításától, amelynek egy része külső finanszírozásra utalt.
Az IPO-ra nem sokkal azután kerül sor, hogy Elon Musk SpaceX-e júniusban 75 milliárd dollárt gyűjtött a világ eddigi legnagyobb tőzsdei bevezetésén, közel 1,75 billió dolláros értékeléssel, nem számítva a túljegyzés (greenshoe opció) révén értékesített további részvényeket. A sarokkőbefektetőkkel – köztük a Broadcommal, a Micron Technologyval, a Microsofttal és a TSMC-vel – kiegészülve az Anthropic részvénykibocsátása összesen akár 90,4 milliárd dollárt is hozhat. Emellett bizonyos igazgatósági tagok és a hozzájuk kapcsolódó szervezetek jelezték, hogy akár 303 millió dollár értékben is vásárolnának részvényeket.
A piacon az OpenAI-val ádáz versenyt vívó, Dario Amodei vezérigazgató által irányított Anthropicot legutóbb egy magánfinanszírozási körben 965 milliárd dollárra értékelték. A vállalatot 2021-ben egy olyan kutatócsoport alapította, amely az irányítással és az MI biztonságával kapcsolatos nézeteltérések miatt hagyta ott az OpenAI-t. A kiemelkedő befektetők között olyan nevek szerepelnek, mint az Altimeter Capital, a Dragoneer, a Greenoaks és a Sequoia Capital.
A részvények várhatóan a tranzakció lezárása után „ANT” ticker alatt fognak forogni a Nasdaqon. Ezzel az Anthropic azon kevés jelentős vállalat közé kerül, amelyek idén ősszel lépnek tőzsdére, miközben a magasabb hitelfelvételi költségek, a geopolitikai zűrzavar és az emelkedő kötvényhozamok nyomás alatt tartják az IPO-piacot. A kibocsátást jegyző befektetési bankok szindikátusát a Goldman Sachs és a Morgan Stanley vezeti.
A kiszivárgott belső levelezések szerint kedden, órákkal azelőtt, hogy az Anthropic benyújtotta volna frissített tájékoztatóját a SEC-nek, hétfőn késő este rövid időre körbeküldték a befektetési bankoknak a tervezett ársávot és egyéb részleteket, majd gyorsan vissza is vonták azokat. Az előzetes feltételek még arról szóltak, hogy a vállalat nagyjából 867 millió részvényt adna el 70-80 dolláros áron, amivel – a meglévő részvényesek eladásait is beleszámítva – akár 69,3 milliárd dollárt is bevonhatott volna. A végül benyújtott végleges tájékoztató azonban már más feltételeket, alacsonyabb ársávot és legfeljebb 64,4 milliárd dolláros bevételi célt tartalmazott – írta meg a Reuters.
