Londoni pénzügyi elemzők szerint Magyarország jövőre várhatóan visszakerül a befektetési ajánlású hitelminősítői kategóriába. Mindhárom nagy hitelminősítő – Standard and Poor’s, (S&P) Moody’s, a Fitch Ratings – tervez még egy felülvizsgálatot Magyarországon az év hátralévő részében.
Leghamarabb, jövő kedden az S&P rukkol elő legfrissebb magyar adósbesorolásával. Az elemzői vélemények egyelőre megoszlanak, ám ez nem zárja ki, hogy négy év után visszakerülhessünk a befektetésre javasolt kategóriába valamelyik cégnél.
Egy hét múlva frissíti magyar adósbesorolását a Standard & Poor’s. Szakértők szerint azonban jókora meglepetést okoznának azzal, ha rögtön fel is minősítenének bennünket, jelenleg ugyanis „BB plusz” a besorolásunk stabil kilátás mellett. Ráadásul az S&P volt az egyetlen, amely két fokozattal sorolt vissza minket korábban a befektetésre javasolt kategória alá, és csak idén márciusban minősítettek fel a jelenlegi szintre. Mint azt lapunk tavasszal megírta, a hitelminősítő szakemberei akkor főként azzal indokolták a döntésüket, hogy Magyarország egyre kevésbé sérülékeny a külső sokkokkal szemben, emellett a költségvetési politika is érdemben javult az utóbbi években. Kiemelték, hogy akkor lesz lehetőség a minősítés javítására, ha a magyar kormány olyan intézkedéseket hoz, amelyek javítják az üzleti környezetet és támogatják a fenntartható növekedést.
Az S&P után idén novemberben előbb a Moody’s, majd két hétre rá a Fitch Ratings is frissíteni tervezi besorolásunkat. Ismeretes, előbbi cég júliusban nem változtatott a minősítési kategórián, és indoklást sem közölt, akárcsak előtte, márciusban. Legutóbb tavaly novemberben szólaltak meg Magyarországgal kapcsolatban, akkor a „Ba1” osztályzatuk kilátását negatívról stabilra javították. Akkori indoklásukban szintén a fenntartható növekedést és a nagyobb gazdaságpolitikai stabilitást jelölték meg egy esetleges felminősítés feltételeként. A cégnél egy év után már aktuális lenne egy hosszabb közlemény megjelentetése, hiszen például tavaly november óta a kormány elkötelezte magát amellett, hogy „kibékül” a bankokkal. A Portfólió szerint első lépésben azonban nagyobb esély van egy kilátásjavításra, mivel az általában meg szokta előzni a felminősítést. Úgy vélik, a legnagyobb esélyünk egyértelműen a Fitch szakembereinek jóindulatára van bízva, hiszen ők hasonló osztályzatuk mellett május óta pozitív kilátást tartanak érvényben. Ez pedig hagyományosan a felminősítés „előszobája” szokott lenni. A hitelminősítő – két amerikai társa mellett egyetlen európaiként – egyébként is enyhébb elbírálás alá szokta venni Magyarországot: ők voltak az utolsók, akik a bóvli kategóriába soroltak minket.
Mi szól mellettünk?
* Tavaly 3,6 százalékkal nőtt a magyar gazdaság, majd az idei első negyedéves GDP-bővülés is 3,5 százalék volt, ami azt jelzi, hogy kedvező folyamatok indultak be. Ezt korábban már a hitelminősítők is kiemelték közleményeikben.
* A költségvetési hiányt évek óta sikerül kordában tartani, a három százalék alatti GDP-arányos deficitnek köszönhetően kikerültünk az Európai Unió túlzottdeficit-eljárása alól is.
* Jelentősen csökkent Magyarország sérülékenysége annak köszönhetően, hogy mostanra szinte az összes devizahitelt forintra váltották.
* Mérséklődött a devizaadósság aránya a teljes adósságon belül, a korábbi negyven százalék körüli értékkel szemben az év végére akár 32 százalékra is csökkenhet ez az arány. Az elmúlt években volt 45 százalék felett is a deviza részaránya, amely most a válság előtti szint közelébe csökkenhet vissza. Ez szintén csökkenti az ország sérülékenységét.
* Februárban a kormány látványosan kibékült a bankokkal, hiszen megállapodást írt alá az Európai Újjáépítési és Fejlesztési Bankkal (EBRD) arról, hogy tulajdonrészt szerez az Erste Bank magyar leányvállalatában, és a bankadó is csökken a jövő évtől. Emellett a magyar kormány vállalta, hogy a jövőben nem hoz olyan egyoldalú intézkedéseket, amelyek extraterhet jelentenek a bankszektornak.
Mi szól ellenünk?
1. A növekedés továbbra is törékeny, ezt bizonyítja a meglepően gyenge második negyedéves adat, amely 2,7 százalékos éves növekedést jelzett. Ráadásul sokan további lassulásra számítanak jövőre. A konszenzus még mindig a 2,5 százalék körüli bővülés jövőre, de az elemzők fokozatosan rontják előrejelzéseiket. Márpedig a hitelminősítők szempontjából a fenntartható növekedés sokkal fontosabb lenne, mint egy-egy kiugró adat.
2. A GDP-arányos államadósság továbbra sem csökken érdemben, ráadásul év közben meglódult az adósságráta, amelyen az Államadósság-kezelő Központ által már jelzett 1,2 milliárd eurós, 2016-os előfinanszírozás csak ronthat. Az év közben átmenetileg megugró adósság miatt elképzelhető, hogy megvárják majd a 2015. év végi adatokat a komolyabb döntések előtt a hitelminősítők.
3. A bankokkal való kibékülés is okozhat még gondokat, hiszen a februári megállapodást követően a kormány a pénzügyi szektorra terhelte a brókerbotrányok költségeit, amit sokan a megállapodás felrúgásaként értelmeztek. Kérdés, hogyan vélekednek majd erről a hitelminősítők.
Eltérő elemzői vélemények
Egyelőre az elemzők véleménye is megoszlik arról, lehet-e még az idén esélyünk arra, hogy visszakerüljünk a befektetésre ajánlott kategóriába.
A Bank of America-Merrill Lynch (BofA-ML) szakemberei például a közelmúltban visszafogták idei növekedési előrejelzésüket. Majd ezzel párhuzamosan közölték, hogy meglátásuk szerint a fő kockázat az, hogy a kormánypártok népszerűségének csökkenését és a vártnál gyengébb növekedési adatot látva fennáll annak a veszélye, hogy a kormány radikális gazdaságpolitikai fordulatokra szánja el magát, ezek azonban elodázhatják az ország visszatérését a befektetésre ajánlott kategóriába a hitelminősítőknél. Alapesetben azonban azzal számolnak az elemzők, hogy a 2018-as választások még elég messze vannak ahhoz, hogy ne legyen szükség radikális váltásra.
A költségvetési hiány kapcsán viszont éppen azt hangsúlyozták, hogy nem tartanak a három százalék feletti deficittől, mivel szerintük a kormány elkötelezett amellett, hogy visszavezesse az országot a befektetésre ajánlott kategóriába.
A Morgan Stanley legutóbbi elemzésében úgy vélekedett, hogy az elkövetkezendő néhány hónapban nyerheti vissza a befektetésre ajánlott minősítői státust Magyarország. Az amerikai bank elemzői szerint idén ősszel az S&P és a Moody’s részéről is reálisnak tűnik a kilátás pozitívra javítása, majd 2016-ban fel is minősíthetnek bennünket.
Idei menetrend
Magyarország idei hitelminősítéseinek sorát a Moody’s kezdte volna, ám március 6. helyett július 10-én vizsgálta, illetve november 6-án vizsgálja hazánkat. A Standard and Poor’s március 20-i vizsgálatát a szeptember 18-i követi. A Fitch Ratings május 22-én nézte át a magyar adatokat, majd pedig november 20-án. Eddig az S&P-nál voltunk a legalacsonyabb besorolásban, de a felminősítést követően a ház „BB plusz” kategóriájába kerülve már mindhárom intézetnél ugyanazon a szinten állunk.
A Fitch „BB plusz” osztályzata megegyezik a Moody’s „Ba1” államadós-osztályzatával.
